小鹏汽车IPO成功“续命” 60亿亏损和诉讼风险待解

网上有关“小鹏汽车IPO成功“续命
” 60亿亏损和诉讼风险待解”话题很是火热
，小编也是针对小鹏汽车IPO成功“续命 ” 60亿亏损和诉讼风险待解寻找了一些与之相关的一些信息进行分析，如果能碰巧解决你现在面临的问题 ，希望能够帮助到您
。

8月27日
，小鹏汽车通过公开招股发行99,733,334股美国存托股（每个美国存托股相当于2股公司A级普通股），发行价为每个美国存托股15.00美元。

小鹏汽车本次发行募集的资金总额约为15亿美元 ，小鹏汽车的美国存托股预计将于今日在纽约证券交易所开始交易
，股票代码为“XPEV
”，根据惯例成交条件 ，预计发行将于8月31日交割 。根据最新的交易规模
，小鹏汽车IPO后的市值约为112亿美元
。小鹏汽车也将成为继蔚来和理想之后，第三个在纽交所上市的中国造车新势力。

赴美IPO为融资

若小鹏汽车此次IPO成功 ，将成为继蔚来汽车
、理想汽车后第三家登陆美股的中国造车新势力 。若是不成功
，那未来的IPO之路将会越发举步维艰
。在此之前，我们还是先来看看小鹏汽车的整体融资情况。

小鹏汽车最后一次融资是在2019年11月 ，C轮，4亿美元 。而随着小鹏汽车肇庆工厂的40亿元投资和长时间的未融资
，如今的小鹏汽车资金链并不充裕
。IPO前，小鹏汽车在今年7月底和8月初 ，分别获得近5亿美元、4亿美元的C+轮 、C++轮融资。缓解了小鹏汽车的财务状况
，但对烧钱的造车新势力来讲，这些融资对小鹏汽车来讲依旧杯水车薪 。

招股书披露 ，小鹏汽车自2015年成立后至今一直没有盈利
。2018年
、2019年、2020年上半年的营收分别为0.97亿 、23.2亿
、10.03亿；亏损分别达13.99亿、36.92亿 、7.96亿
，两年半的时间累计亏损约58.86亿。对比蔚来汽车的累计109亿元亏损和理想汽车累计40亿元的亏损状况来看，小鹏汽车确实需要靠进一步融资来继续存活 。

但 ，小鹏汽车IPO成功之后依旧存在较大的潜在风险。

窃密案扑朔迷离

以“国产特斯拉”自居的小鹏汽车与特斯拉一直有着“交往 ”
，小鹏汽车与特斯拉的技术纠纷，一直是小鹏汽车赴美IPO之路的难题 ，如今虽成功上市
，但后续的诉讼问题依旧存在
。

2019年特斯拉起诉前高级工程师曹光植，核心争议就是机密遭窃取的问题。最终 ，曹光植承认在他受雇于特斯拉期间，他曾将包含特斯拉Autopilot源代码的zip文件上传到他个人的iCloud账户
，并向特斯拉提供了“他的部分电子设备或这些设备的数字图像
”，目前这项账户分析工作正在进行中 。

小鹏汽车也公开声明表示要“自证清白” ，特斯拉还曾要求小鹏汽车公布其自动驾驶系统的源代码并起诉小鹏汽车
，庆幸的是特斯拉这种“具有投机性和不确定性 ”的诉求最后被驳回
。

而小鹏汽车涉嫌窃取商业机密案件也并非仅此一件，2018年7月 ，苹果公司前员工张小浪因下载苹果自动驾驶的相关机密文件而被FBI逮捕
，而张小浪在当年5月已正式入职小鹏汽车并签署了知识产权合规文件。

小鹏汽车与特斯拉双方的产品相似，两者之间的关系也变得越发扑朔迷离 ，这或将成为小鹏汽车IPO之后面临的最大潜在隐患 。

小鹏G3问题不断

如果说窃密案是小鹏汽车最大的隐患
，那么产品市场销量的持续下滑，无疑在论证小鹏汽车在新能源汽车技术领域的“失速
” ，这与蔚来汽车和理想汽车的市场销量逆势上扬形成了鲜明对比
，这也是小鹏汽车最为尴尬的问题
。

7月份特斯拉Model?3销量为11014辆，小鹏G3销量551辆 ，本年累计销量4753辆，与去年同期相比下滑了63.63%。

市场表现上来看
，小鹏G3产品除了续航能力能够在400km-500km之间，并无更多产品市场竞争优势可言 ，令人遗憾的是
，小鹏G3之前还深陷老用户“维权门”，后又被曝出质量问题不断 ，极大影响了产品市场口碑 。

何小鹏也曾在致歉信中说“出于技术
、安全、法规等原因
，我确实没办法给大家直接更换电池来提高续航 ”，这一表述不仅让人怀疑 ，小鹏汽车新款车型上市之后老款车型该何去何从？如今除了小鹏P7之外
，未来的产品市场竞争力会如何，我们不敢妄加揣测
。

小鹏P7生产存疑

今年4月27日 ，小鹏汽车中大型纯电轿跑P7正式上市
，NEDC续航里程为552km-706km，补贴后售价区间为22.99万-34.99万元。

新车上市后一直迟迟未交付 ，经过了解发现，5?月?18?日
，肇庆小鹏新能源投资有限公司?(?原广东福迪汽车有限公司?)?才被工信部列入第332批《道路机动车辆生产企业及产品公告》 。

小鹏汽车对外称小鹏P7将在位于广东肇庆的自建工厂中投产，而对于一款4月27日就已经上市的新车来说 ，这一操作
，何小鹏解释称“受制于生产资质问题，P7无法正常投产 ，也不能规模交付
。
”

相关数据显示
，小鹏P7当月上险量为311台，加上5月份的166台 ，小鹏P7在7月前的上险总数为477台
，而小鹏汽车给出的官方数据是7月交付量为1641辆。被称作“特斯拉杀手”的小鹏P7，面对7月特斯拉Model?3的11014辆销量 ，不知道又将如何面对 。

小鹏汽车作为造车新势力
，国人对其关注会更高，如今产品质量 、研发与售后
、用户口碑均面临着挑战 ，其市场前景又不容乐观，虽赴美IPO成功
，但依旧存有诸多隐患，不论是资本、产品还是市场 ，接下来才是小鹏汽车的“见光 ”时刻。

本文来源于汽车之家车家号作者
，不代表汽车之家的观点立场
。

文｜Karakush

昨天晚间，蔚来发布了2019年Q4及全年业绩报告。

去年最后一季 ，他们打了漂亮的一仗
，交付了8224辆汽车，环比增长71.4% 。季度总收入28.48亿元人民币 ，环比增长55.1%
。然而
，调整后净亏损（非美国通用会计准则）达到28.13亿元，环比扩大14.8%。

这使得去年全年交付数量达到20,565辆 ，同比增长82.1% 。全年总收入78.25亿元
，同比增长58.0%；调整后净亏损（非美国通用会计准则）109.62亿元，同比扩大22.4%
。

也就是说 ，卖得固然挺好，却并没能阻止一年仍旧血亏109亿。

让人忧心的是
，因为新冠病毒的原因，今年可能卖得也很有挑战 。

李斌在财报电话会议时提到 ，蔚来今年1月 、2月一共就交付了2305辆车
，“低于我们疫情爆发前设定的目标
。”

在财报的业务展望中，也表明今年Q1会出现交付、营收双降的情况：

交付量预计在3400～3600辆之间 ，环比下降约56.2%～58.7%
，同比下降约9.8%～14.8%；而总收入预计在12.09亿～12.73亿元之间，?环比减少约55.3%～57.6% ，同比减少约21.9%～25.9%。

世难时艰的
，蔚来还格外亏不起 。截至去年12月31日，蔚来的现金及现金等价物（还有限制性货币资金和短期投资）只剩下10.56亿元
。去年Q3季末 ，账上可还有近19.61亿元的。

财报中写道
，这点现金不足以支持未来12个月持续经营所需的营运资本及流动性，还得靠外部融资 。而由于各种不确定性 ，根据管理层的评估，“公司是否有能力持续经营仍存在重大疑问。
”

前面说钱不够的那些
，在Q3财报里也见过
。蔚来也在积极融资续命，2
、3月陆续向多家无关联的亚洲投资基金发行了共计4.35亿美元的可转债 ，目前已全部完成发行。

最后那句“重大疑问”
，是这次新添加的，动态展示了蔚来对自身财务状况的新认知 ，暴击感十足 。

财报公布后
，蔚来股价在盘前下降了17.24%
。截止收盘，下降16.21% ，至2.43美元。不过
，昨夜过后，美股股价已经不太具有指向性了 。

李斌还是展示出了自信和希望
。

在电话会开场solo讲话时 ，他说
，蔚来“逐步走出了最艰难的时刻 ”。团队已经做好了充分的准备，确保完成2020年的销量目标 ，并且持续提升毛利率、改善整体运营效率 。

尤其是强调今年的核心目标之一，是提高毛利率
。虽然在过去数月的各个场合
，这个目标被反复重申，但是昨天是第一次被提上日程：

李斌说 ，蔚来有信心
，在今年Q2实现毛利率转正，到年底毛利率达到二位数。

这看上去非常激进 。

毕竟现在的毛利率是负的 ，而且负好久了
。

如何卖车不亏钱？

2019年
，蔚来毛利率为-15.3%，排除电池召回带来的负面影响 ，为-10.9%。对比上一年
，是-5.2%；其中，汽车销售毛利率为-9.9% ，排除电池召回带来的负面影响
，为-6.0％ 。对比上一年，是-1.6%。

可见 ，毛利率不仅为负，还负大发了
。即便排除掉电池召回那种一次性事件
，仍旧比上一年负得多。

蔚来最好的毛利率成绩，是在2018年Q4实现的 ，整体毛利率0.4%
，汽车销售毛利率3.7% 。都是闪闪的正数
。

但是也远没有接近两位数。在同行之中甚至不大入流 。根据网站财报说的统计，主流车企如通用毛利率为10.2%；福特为13.6%；丰田为18.0%；本田为20.5%；特斯拉为16.6%
。也说明蔚来的愿望其实不算好高骛远 ，只是力争要够上行业主流水平。

实现正毛利
，是实现净利润的第一步 。毛利润需要足够大，才好支付相关的劳动力 、设备
、研发以及销售的许多成本
。毛利率长期为负是挺过分的 ，夸张一点说
，就是卖一辆亏一辆。

往好的方面看，从去年下半年开始 ，蔚来的毛利率是在好转的 。去年Q3毛利率为-12.1%
，Q4提升为-8.9%；而在汽车销售毛利率方面，Q3为-6.8% ，Q4提升为-6.0%
。

对蔚来而言，提升毛利率和提升汽车销售毛利率基本是一回事
，因为主业在总收入中的占比高达94%。毛利率的增长也主要是由于下半年尤其是Q4，ES6和ES8的产量和交付量急剧增加 。

然而一个重要的问题是 ，和Q3相比
，Q4的交付量增加显著，而毛利率提升却非常非常非常之有限。这个问题在电话会议上被提了出来
。

蔚来财务副总裁曲玉解释 ，主要原因来是车型组成。Q4的主销车型为ES6基准版
，其售价比ES8低近10万 。通过梳理过去一年四季财报，我们毛估估了一个单车均价 ，也可以看出ES6开始交付后整体均价走低的趋势
。

今年的车型组合
，会以新款ES8取代旧款，价格会略提一些；同时加入新车EC6 ，价格还未定
，在等Model?Y。不考虑EC6，ES6还会是主销车型 ，均价方面不会有特别的变化 。蔚来或许会有一些增值手段，比如NIO?Pilot选装包等等
，来提升售价
。

此外，最影响毛利率的两个因素 ，就是销量和成本。

省省更健康

李斌说
，要通过优化供应链、持续降低电池包成本 、提升生产规模，以及优化管理 ，来带动车均制造费用下降
，提升毛利 。

其中最主要就是要靠电池成本的下降
。蔚来的供应商是宁德时代。

过去一年半其实多多少少都有在持续降价，不过今年降幅会大一点 ，从今年Q2开始
，每一个季度都会有所下降 。到Q4还会推出新的100度电池包，以及采用CTP技术（无模组动力电池）的电池包 ，在不影响车辆性能和续航的前提下
，蔚来能够把电池整包每瓦时成本做到同比去年Q4下降20%
。

除了价格，在账期等付款方面 ，蔚来也能争取到更好的条件。现在比去年就已经宽裕很多了，比如去年Q1
，蔚来可是要提前给宁德时代支付全年的费用 。

日久生情这么基的理由之外，更重要的是 ，蔚来经受住了市场的考验
，证明了自己作为优质客户的价值。

李斌解释，去年补贴退坡以后 ，电动车销量下滑严重
，尤其是一些主营2B售作运营车辆的车企，受到补贴退坡影响特别大
。蔚来主要是卖给个人用户的 ，没有这种销售压力
，靠着稳定的增长于是成为越来越重要的客户。

而在其他物料成本（其他供应商提供的零部件）上，蔚来也相信可以减少10% 。

此外 ，随着生产规模上升
，物料
、人工、设备等等制造成本，都会体现出规模效应
。

一个例子是对江淮蔚来工厂的制造补亏。去年Q1财报中有提到 ，自2018年4月江淮开始为蔚来代工生产ES8，蔚来每个月要按车支付给江淮制造费
，并在三年内对其经营亏损进行补偿 。而随着产量增加，生产补亏会逐步减少 ，这部分预估能在2020年帮助降低制造成本约30%
。

当然
，任何规模效应都会有一个盈亏平衡点。按照目前蔚来的状况核算，每个月生产4000辆是比较经济的点 。那就意味着 ，每年如果可以达到4.8万辆的话
，至少在制造方面能实现最优的经济性
。

蔚来销量还得翻番才行。

大力出奇迹

无论是为了提升营收 、规模
、市占或其他目的，蔚来都得继续不遗余力地扩张销量 。

今年太难了
。甚至仅仅说难 ，都有点侮辱今年的难度。今年1、2月
，乘用车大盘销量下降了41%；纯电动车市场更糟糕，下降超过60% 。

虽然压力山大 ，蔚来说还是很有信心实现2020年的销量目标。具体多少是个内部数字
，倒是没敢往外捅
。但是信心是满溢出框的。

一部分是因为，背靠蔚来老车主 。

这批战斗人员在疫情时期再一次表现出骁勇凶残的销售本性 ，让蔚来的用户核心价值观再一次德有所长
。

据悉，去年45%的订单是来自老车主推荐；而近期
，这个比例愈演愈烈，已经达到了69%。在老车主们的张罗下 ，过去30天的新增大定数为2183辆
，日均新增订单已恢复到了去年12月份的七成 。

这使得蔚来虽不敌下降，但是仍旧优于大市
。

甚至在豪华榜单上留下姓名。

蔚来认为 ，日均新增订单将在4月恢复到去年高峰时期的水平 。

随着疫情好转
，线下到店流量也会逐渐起势
。去年Q4蔚来开始主推更高效的Nio?Space来扩大销售网络，今年预计到年底将开设到200家；与此同时 ，大牛屋今年基本不会再增加了。

Nio?Space是蔚来和合作伙伴合作进行拓展
，基本上用的是按成交付费的结算模式，根据线下的流量 ，按照每台成交的车
，蔚来支付给合作伙伴一个成交的费用 。总体上来说，按照这个方式 ，Nio?Space对销售管理费用的影响就比较有限了
。

渠道之外，李斌还把BaaS（Battery?as?a?Service
，电池即服务）也作为提振销量的一个重要策略。

这个具体是怎么一个生态化反的过程，我也是没琢磨透 。

李斌着重强调了BaaS的独属性 ，“全世界只有蔚来可以把所有电的部分打通。
”在这个电池流通体系内
，你可以租电池，可以快速换电 ，可以根据自己的需要灵活升级成不同容量的电池包
。最近蔚来已经开始为用户提供84度电池包更换的选项。

对销量的贡献逻辑
，或许是通过优秀的用户体验，来曲线增粉吧 。

因为用户量在增加 ，蔚来今年预备增加对这个体系和周转电池的投入
，总体投入规模在1亿元左右
。

莫愁穷滋味

这是为数不多的几个蔚来还会增加投入的地方。

你不能再说他们乱花钱了 。

事实上，去年全年的销售及管理费用为54.52亿元 ，同比仅增长了2.1%；研发费用涨得多一点
，为44.29亿元，同比增加了10.8%
。

但是从Q4的趋势来看 ，去年逐步深化的降本增效行动，是有在好好落实的。Q4的销售及管理费用15.46亿元
，同比减少20.5%；研发费用10.26亿元，同比减少32.3% 。

除了该花并不得不花的部分 ，蔚来正在学习深度勤俭
。

比如去年他们做了大量的组织优化和业务调整
，把人员总数从去年初的近1万人，减少到目前不到7000人。

此外 ，还有租赁终止补偿 、制造和供应链战略调整等等 。这些已经都基本完成
，并且把完成的代价都留在去年，以一次性支出总数4亿元 ，为2020年的经营效率打下基础
。

蔚来表示
，在非常严格的费用控制和效率提升的自我要求下，今年Q1已经可以看到初步成果。即使面临疫情压力 ，Q1净亏损有望比Q4下降35% 。

不在贫穷中崛起
，就得在贫穷中爆发。

这是蔚来眼前的道路，并没有失败这个选项
。提升毛利的愿望只是开始 ，任何人都是在挣钱的那一夜才真正懂得什么是成长的。

蔚来还早呢 。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场
。

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